作者：嘉嘉

今天，有着“亚洲铝王”之称的中国忠旺集团。

曾经被誉为“最会做生意的东北人”刘忠田，就这样悄无声息的淡出了历史舞台。

01

铝业龙头，正式被退市

近日，中国忠旺在港交所发布公告称，香港联交所宣布，从2023年4月13日上午9时起，该公司的上市地位将予以取消。

根据报道，这次被退市的主要原因是：忠旺集团无法于2023年2月28日前满足联交所规定的复牌指引而复牌，同时也未能恢复股份买卖。

这一决定也意味着，昔日铝业龙头正式告别港股市场。

中国忠旺回应：不会对除牌决定申请复核。

实际上，自2021年8月30日起，中国忠旺陷入停牌状态至今已经大约一年半。

今年3月16日，中国忠旺曾发了一则公告，表示将延迟刊发2021年中期业绩、2021年全年业绩、2021年年报、2022年中期业绩及2022年中期报告，公司继续停牌。

截至停牌之日，中国忠旺总市值为92亿港元。

根据数据，截至2020年末，中国忠旺总资产1279.7亿元，负债910亿元，资产负债率高达71.14%。

同期，中国忠旺账面现金为3.63亿元，受限制存款及现金22.51亿元，短期信贷及长期到期部分达251.53亿元；另有417.71亿元的长期借款。

2021年10月15日，中国忠旺公告称，收到下属公司辽阳忠旺精制铝业有限公司、辽宁忠旺集团有限公司的通知，因重大亏损、运营困难下属公司及其子公司已出现严重经营困难，经多方努力，已无法依靠自身力量解决当前问题。

去年9月，中国忠旺发布公告，相关债权人针对其附属14家公司向沈阳市中级人民法院提交破产重整申请。

今年3月，中国忠旺表示，重整计划草案提交期限将延长至6月20日。

02

忠旺背后的东北富豪

谈及忠旺集团，始终绕不开背后的传奇人物刘忠田，他也是忠旺集团的创始人，一度被称为“亚洲铝王”。

1978年，14岁的刘忠田揣着借来的200块钱开始闯荡社会，一开始是在长白山上做木材生意，到了1984年，东北的贸易环境逐渐被江浙商人的风头盖过，刘忠田开始转行做化工，给本地钢厂生产耐火涂料。

1992年，钢厂没落，水泥厂盛行，刘忠田又成立了程程塑编厂，为附近水泥厂供应编织袋。

可以说，刘忠田在起步阶段，一直是在跟随时代的发展来改变着生意方向。

1992年，中国房改全面启动，此时的刘忠田敏锐意识到，这是一个积极信号，中国的房市要迎来大爆发了，极有可能掀起投资浪潮。

盖房子离不开铝材，入行的时候到了。

1993年，不到30岁的刘忠田与一家香港公司合资创立了辽宁忠旺，专门生产建筑业门窗框用的铝型材。

之后随着香港公司的撤出，刘忠田本人百分百控股了该公司。

在靶向明确，准备充分的情况下，又赶上中国房地产业腾飞的黄金十年，忠旺的业务一路高歌猛进，顺利跻身国内行业前三甲。

2001年，忠旺公司的产能达30万吨，客户遍布全国各地。

就在刘忠田生意干的风生水起之时，美国铝业公司看中了忠旺，开价4.5亿元人民币，希望能全盘收购，刘忠田来当总经理。

面对跨国巨头伸出的橄榄枝，刘忠田选择了拒绝。

他认为这是自己一手打下来的江山，如果此时卖掉了，那么将会前功尽弃，后悔一辈子。

此外，从与美国公司的交流中，商业嗅觉敏锐的刘忠田闻到了工业铝型材市场的香气，这时候他做出了一个重要的决定：逐步退出建筑铝材市场，投向陌生的工业铝。

一言激起千层浪，几乎身边所有的人都反对这一决定。

因为当时忠旺可以说生意是异常的好，厂门口都是排队的货车，刚生产出来的铝材无需入库，就直接被经销商整车拉走。

刘忠田硬要掐断这条财路，所有人都想不通。

但此时的刘忠田已经下定了决心，他比多数人提前看到了“建筑铝”的危机。

提前转型，是忠旺唯一的活路。

转型期间，刘忠田几乎把所有钱都砸在了建设厂房和设备定制上面。

忠旺巨资购进的125万吨挤压机

从2002年开始，7年时间，忠旺总共投入了20多亿元来做转型这件事。

就在刘忠田的资金链难以为继之时，2008年，契机来了。

这一年，忠旺集团拿到了北京首都机场扩建、奥运会场馆建设等总额高达73亿元的订单。

此外，中国铁路的大提速计划也让这家公司成为受益者之一。

根据相关财报显示，2008年上半年，忠旺铝材实现营收高达112.6亿元，成为全球第三大、亚洲第一大的铝型材企业，喜人的业绩也助推了刘忠田一直以来的上市梦。

2009年，中国忠旺在香港联交所挂牌，45岁的刘忠田身家一度接近300亿元，替代当时刚被内地媒体评为首富、200亿元身家的沙钢董事长沈文荣，坐上了中国新首富的位置。

中国的高速发展给了刘忠田大好的机会发家致富，而他也成功的抓住了。

不过好景不长，自从2011年美国商务部开始针对进口铝材展开反倾销、反补贴调查那一刻，作为中国铝业的龙头企业，刘忠田和他的公司就被盯上了。

这一年，美国商务部针对进口铝材展开反倾销、反补贴调查。

原因是中国的铝企大多拿地方政府的补贴，售价相对便宜。

为了保护本土铝业免受威胁，美方要额外加收税额，而且税率不低。

其中反倾销税征收了33.28%，反补贴税征收了33.28%。

身为中国铝王的刘忠田和他的忠旺集团，正是首当其冲的下手对象。

一时间，公司元气大伤，净利润暴跌。

不过，向来擅长“钻空子”的刘忠田很快想到了应对之策。

按照美国司法部的说法，刘忠田为了逃避税款，来了一招偷梁换柱——先把铝运到美国的邻国墨西哥，然后通过电焊把铝制作成了不在征税范围内的托盘，再发往美国的仓库，然后再将托盘重新加工成可以销售的产品。

2021年，美国司法部加州中区检察署指控中国忠旺集团违反倾销规定，利用其六家加州关联公司，在向美国出口铝材时逃税18亿美元。

与此同时，刘忠田本人也连续遭到美国司法部的起诉，被控逃税，根据相关指控，还涉及洗钱罪、共谋罪、电汇诈骗、提交虚假及欺诈性文件等多重罪名，如果这些罪名被坐实，刘忠田本人还将面临465年的刑期。

经过美国那边一次次的折腾，忠旺的业绩受到了很大的影响，刘忠田的个人财富也在不断缩水。

从上市巅峰期的240多亿元缩水到了2021年的80亿元，身家直接少了三分之二。

2022年4月，美国联邦地区法院判定，因参与欺诈活动，与刘忠田关联的六家公司被勒令支付18.3亿美元罚金，并被判处五年缓刑。

03

时也，运也，命也

刘忠田，一代首富，从曾经高居时代的浪尖之上，到如今身价暴跌，被判缓刑，是非对错，我们难以评说。

如今回看这一切，即便没有美国的从中作梗，刘忠田和他的忠旺恐怕日子也是不好过，因为有些隐患，在很早就已经埋下了。

首先是强行扩张，背上巨额债务。

2011年，刘忠田在天津下了巨大赌注，启动总规划年产能300万吨的铝压延项目。

按照官方宣称，光占地就高达9000亩，号称迄今为止全球“现代化程度最高、产能最高、规模最大、品种最全”的全新铝加工企业。

当时的报道宣称，这个项目的总投资466亿元。

位于天津市武清区的忠旺厂房 来源：天津忠旺官网

就在刘忠田打算大干一场的时候，现实却给了他狠狠一棒子。

根据相关数据显示，2019-2020年间，忠旺铝压延产品的销量，分别为45万吨、37.5万吨，对比180万顿的设计产能，产能利用率25%和20.8%，且该产品线的毛利率只有9.9%和18.8%。

忠旺集团为天津项目投入了巨额资金，这么低的产能利用率和毛利率，肯定无法让人满意。

值得一提的是，像这种高投入、低收益的项目，不只发生在天津这一个项目上。

2011年末，根据忠旺的官方数据，其物业、厂房以及设备的账面额只有57.29亿，到了2020年末，则突然飙涨到791.2亿，增长了大约13倍；而与此对应的是，公司的营收仅仅增长了1倍。

数据来源：忠旺公司财报

从资产负债来看，自2018年以来，忠旺负债总计逐渐增加，到了2020年，总负债达到了910.32亿元;

随着负债规模的连年增加，其账面上的现金也在连年减少。

其次，随着负债的增加，刘忠田一度把希望寄托在了股市上，希望能缓和一下公司资金的紧张，但遗憾的是，两度借壳上市都没有成功。

早些年的时候，刘忠田带领下的忠旺成功在香港上市，但上市之后，忠旺在港股市场并不受资金待见，估值水平一直比较低，而这也是忠旺一直希望回归A股的重要原因。

早在2016年的时候，忠旺集团就计划回A股，借壳中房股份上市，结果在经过了近4年的长跑，这一交易最后却黄了。

到了2020年，不服输的刘忠田再次把目光投向A股，计划将辽宁忠旺集团96.55%股权作价人民币294.5亿元，与*ST中房进行资产置换，从而借壳上市。

令他郁闷的是，这一次的交易又吹了。

至此，刘忠田的A股梦算是彻底破碎了。

公告截图

值得一提的是，在借壳回“A股”失败后不到20天，忠旺就发布了停牌公告，随后，公司面临的危机被一个个置于台前。

屋漏偏逢连夜雨，就在忠旺这边麻烦不断的同时，刘忠田的“金融帝国”也遇到了危机。

在很多人眼里，刘忠田是一个术业专攻的“铝业大王”，但很多人不知道的是，他曾经拥有一个横跨实体与金融的庞大商业金融帝国。

根据媒体梳理，截止到2018年底，忠旺集团通过多家子公司及关联公司持股大量银行，最多的辽阳农商行，持股占到了约70%。

图片来源：环球老虎财经

这里多说一句，在在人民汇率改革之前，几乎所有有色金属加工和贸易企业都喜欢用商业票融和信用证进行汇差息差套利。

而刘忠田的算盘也打很精明，自己控股商业银行，则意味着更短的流程和更大的获利空间。

但随着《资管新规》的公布，之前那种套利玩法再也玩不下去了，而商业银行自身盈利能力羸弱，最终只能靠企业方的资金输送勉强度日。

银行之后，忠旺集团还把眼光瞄向了保险行业。

2016年刘忠田豪掷343.75亿元，从前不久刚刚离世的杉杉系创始人郑永刚手中接过君康人寿，意图完善忠旺集团的金融布局。

但现实却并不那么美好。

2017年，随着“宝万之争”的落幕，作为宝能的开路前锋，前海人寿代表的险资在二级市场大举买入万科股票，可谓是出尽了风头。

自此之后，保险行业也开始受到保监会的严密监控。

说实话，刘忠田这时候的运气着实差了一点。

投身银行，遇到《资管新规》；瞄准保险，碰到高压监管。

怎么别人之前都玩得风声水起，一到自己这就拉胯了呢？

最终，刘忠田持股最多的辽阳农商行走向破产；君康人寿在他接手后每况愈下，一度沦为保险业的“亏损王”。

不过也有媒体爆料，君康人寿一直就是刘忠田的提款机，忠旺集团通过各种手段从君康人寿转移数百亿资金，实际上已经将后者掏空。

04

结尾

“凛冬已褪，春山在望”，这是中国忠旺董事长路长青在2020年报上的致辞。

现在看来，忠旺的春天并没有来临，反而是变得更加寒冷了。

曾经时代的弄潮儿，如今深陷泥潭，不由让人感叹：究竟是时运不济，还是如今的商业规则越来越完善了，为何聪明如刘忠田也玩不转了呢？

随着中国忠旺从港交所正式摘牌，刘忠田的商业生涯虽未盖棺，但已基本定论。

一代枭雄黯然离场，功名财富化尘土，是非成败转头空。

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